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阶段性缓和,市场重归基本面

时间:2019-07-01

国家主席习近平29日同美国总统特朗普在大阪举行会晤。两国元首就事关中美关系发展的根本性问题、当前中美经贸摩擦以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见,为下阶段两国关系发展定向把舵,同意?#24179;?#20197;协调、合作、稳定为基调的中美关系。具体看,两国元首同意,在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商,美方不再对中国产品加征新的关税。

受此消息提振,今日三大股指高开高走,截至收盘,上证综指涨2.22%,报收3044.90点;深证成指涨3.84%,报收9530.46点;创业板指涨3.75%,报收1568.16点。国寿安保认为,前期市场低迷阶段主要受谈判进程压制,目前确定性较强,前期过度担?#24378;?#20197;有所解除。

国内数据仍待?#25351;础?#20013;采6月制造业PMI 49.4,持平5月。但从分项来看,除原材料库存、在手订单和配送时间外,其余指标均呈下行态势,尤其是需求侧新订单、新出口订单均下行0.2个点,供给端生产下行0.4个点。另外,结合6月财新中国制造业采购经理人指数的49.4,低于5月0.8个百分点,四个月来首次落于荣枯分界线以下,说明制造业短期的承压仍在继续。

债券市场方面,上周资金面维持宽松,政策层总量呵护与结构性指导下流动性分层现象有所好转。全周利?#25910;?#25910;益率中短端下行,长端窄幅震?#30784;?#20449;用债表现好于利?#25910;?#20013;高等级信?#32654;?#24046;明显压缩。国寿安保基金认为,包商事件提升市场风险溢价,也增加了宽货币向宽信用传导的难度。在近期“确保小微企业贷款实际利率进一步降低”的政策导向下,如果中低等级信用债主体的融?#26159;?#36947;进一步收缩,在风险溢价难以解决的背景下政策层可能会有稳住无风险利率的动机,这至少限制了利率大幅上行的风险。G20期间习特会晤后,中美重启贸易谈判,市场风险偏好阶段性抬升,符合我们先前判断。短期来看,债市可能需要防范股债跷跷板的影响。再加上基本面较差大多已?#20174;?#22312;市场预期中,如果7月上中旬逆周期调节不以降准“降息”的?#38382;?#20986;现而是进一步出炉宽信用政策,或带来事件性冲击。不过,考虑到中美贸易谈判存在再起波澜的可能,叠加当前经济下行压力依然较大,且国际比价因素限制了利率上行的空间,未来可在调整?#24615;?#26426;加仓。

股票市场方面,上周市场整体偏淡,主要是等待G20会议前市场整体比较谨慎。上证综指本周下跌0.77%,行业涨幅前三为食品饮料(2.87%)、休闲服务(1.60%)和建筑材料(1.30%);涨幅后三为农林牧渔(-2.57%)、计算机(-2.74%)和传媒(-3.91%)。国寿安保基金认为,G20会议落定后,市场风险偏好有望得到一些修复,因此短期来看,市场有望获得比较显著的提振。中期视角来看,前期市场回落的因素不仅在于谈判这一事件性因素上,也体?#33267;?#23545;于基本面不确定性的一些担忧,目前来看这种不确定性有所缓和但还难言触底,所以在经济没有显著变化前,市场大概率是偏强的震荡格局,但还缺乏系统性上涨的触发因素。行业配置上,由于市场情绪的修复和前期华为产业链受挤压状态的改善,整体科?#21450;?#22359;会得到比较显著的修复,不过前期龙头白马持仓也不至于明显偏弱,因此整体建议兼顾超跌科技股和龙头白马,相对均衡的配置。





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