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科创首周热度空前,中期债市机会可期

时间:2019-07-29

7月22日,科创板首批25家公司将集中挂牌交易。第一周科创板个股普遍上涨,市场交易较火爆,而且目前来看这一热度有可能?#26377;?#21040;第二周及之后。国寿安保认为,整体上看科创板上市第一周运行不止于平稳,市场热度较高,交易前两天走势上与主板市场有跷跷板效应,后续走势比较一致?#19968;皇致?#36235;于平稳。整体上看,科创板初期相对比较火热,但已经逐渐走稳,与创业板开市后历史走势对比也有相似度,预计后续对市场还有一定的提振作用,但不会过度。

统计局发?#35745;?#19994;利润数据,整体上看二季度较一季度的同比回落有所收窄,但仍未转正。国寿安保基金认为,减税因素已经开始体现,尽管二季度经济数据还有疲弱,但企业盈利已经出现?#20284;?#31283;迹象。往后看企业盈利总?#21487;?#22823;概率边际变化不大,结?#32929;?#26377;一些积极变化值得布局。另外可以看到,创业板中报情况(根据业绩预告推算)环比一季度改善幅度更大,因此在机?#32929;?#23545;创业板支撑会更强。

债券市场方面,缴税期后资金面好转,回购利率有所回落。央行以TMLF与MLF组合的方式等额对冲到期MLF,同时开始自?#25442;?#31548;到期逆回购,显示短期货币政策态度以稳为主。上周流动性好转的情况下,利率债中短端收益?#24066;?#24133;下行,长端窄幅震荡。信用债表现相对好于利率债,中短久期信用利差出现一定压缩。考虑到全球范围内经济增长放缓,在净出口对经济负贡献扩大、地产投资出现走弱迹象、制造业投资依然低迷的宏观背景下,基建投资对经济的托底意义将明显增大;但由于基建受?#26222;?#25910;入下降及地方政府隐性债务的?#38469;?#22522;建反弹的力度也相对有限。短期临近美联储7月议息会议,美债受基本面数据和官员?#19981;?#30340;影响波动较大,但较高的中美利差支撑下美债对国内债市的冲击可控。此外,政治局会议召开在即,市场担忧稳增长政策出炉,观望心态较浓。不过,考虑到美联储7月底降息的确定性较强,国内通胀与汇率压力下降的环境下流动性合理充裕状态有望维持。因此,中期来看,6月经济数据跳升后基本面对债券市场的支撑依然明确,且流动性保持宽松,中长端市场机会大于风险。

股票市场方面,市场整体呈现震荡上行格局,结?#32929;?#20013;小创表现优于主板。全周上证综指,中小板?#36127;?#21019;业板指涨跌幅分别为0.70%,3.01%和1.29%,中小板?#36127;?#21019;业板指相对主板超额收益明显。?#26377;?#19994;指数来看,电子(5.85%)、休闲服务(2.42%)、电气设备(1.98%)、银行(1.88%)等行业涨幅居前;有色金属(-3.83%)、食房地产(-1.68%)、农林牧渔(-1.55%)等行业跌幅居前。国寿安保基金认为,前瞻三季度经济仍有压力,但是市场已经用比较悲观的视角来?#27835;觶?#24418;成进一?#36739;?#32479;性冲击的风险非常有限。因此,我们判断市场将维持震荡格局,之前市场担忧的几个核心因素,包括美股调整、贸易战加剧、企业盈利不及预期等,实质上对市场的影响都相对有限,而且部分因素在出现时市场反应也越来越钝化。当前是左侧布局的重要机会,?#27604;?#22312;不确定性化解前或经济出现明确反弹前,市场大概率难以系统性的上涨。行业配置上与前几周维持不变,科技板块的潜在空间相对更大一些,建议配置均衡略偏向成长。





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